नेप्से सूचकाङ्क गणना गर्दै : नेपालको अनुभव

काठमाडौं । सन् १८३० मा, सबैभन्दा ठूलो दार्शनिक जोहान वोल्फगांग गोएथेको भनाइ, स्टक सूचकाङ्क र बजारको प्रोक्सीको सन्दर्भमा सान्दर्भिक छ र उद्धृत गरिएको छ, ‘अंकले संसारमा शासन गर्छ भनिएको छ’ । स्टक इन्डेक्स वा स्टक मार्केट इन्डेक्स भनेको तथ्याङ्क र स्टकहरूको सूची हो जुन यसको घटकहरूको संयुक्त मूल्य संकेत गर्न प्रयोग गरिन्छ । स्टक सूचकाङ्क यसको घटक स्टकको आवश्यक विशेषताहरूको प्रतिनिधित्वको लागि एक उपकरणको रूपमा लागू गरिन्छ ।

सेयरको कम्पोनेन्ट स्टकहरूले केही विशेषताहरू समावेश गर्दछ : तिनीहरू एउटै स्टक एक्सचेन्जमा कारोबार गरिन्छ, तिनीहरू एउटै उद्योगका हुन्, तिनीहरूले समान बजार पुँजीकरण मानहरू बोक्छन् ।

वित्तीय सेवा प्रदायकहरू र समाचार एजेन्सीहरूद्वारा बनाइएको ठूलो संख्यामा स्टक सूचकाङ्कहरू बेन्चमार्किङ वा विभिन्न प्रकारका लगानी पोर्टफोलियोहरूको कार्यसम्पादन मानकीकरणको लागि प्रयोग गरिन्छ, उदाहरणका लागि, म्युचुअल फन्डहरू । स्टक बजार सूचकाङ्कहरूलाई तिनीहरूको विशेषता र कार्यहरूको आधारमा विभिन्न प्रकारमा वर्गीकरण गर्न सकिन्छ । यसमा समावेश छ : व्यापक आधार सूचकाङ्क, मूल्य भारित सूचकाङ्क, बजार मूल्य भारित सूचकाङ्क वा पुँजीकरण भारित सूचकाङ्क, बजार सेयर भारित सूचकाङ्क, नैतिक लगानी सूचकाङ्क, पर्यावरण स्टक बजार सूचकाङ्क प्रायः उद्धृत स्टक सूचकाङ्कहरूमा फराकिलो आधारित सूचकाङ्कहरू समावेश हुन्छन्, जुन बहुराष्ट्रिय कम्पनीका स्टकहरू मिलेर बनेका हुन्छन् जुन देशको प्राथमिक स्टक एक्सचेन्जमा दर्ता हुन्छन् ।

स्टक सूचकाङ्कहरू प्रायः उद्योगका प्रकारहरू अनुसार वर्गीकृत गरिन्छन्, जस्तैः ऊर्जा, इलेक्ट्रोनिक्स, र वित्त, धातु र जलस्रोत सुचकाङ्कहरू । एक स्टक सूचकाङ्क प्रकार यो मापन गरिएको विधिद्वारा निर्धारण गरिन्छ । संसारको सबैभन्दा महत्वपूर्ण स्टक सूचकाङ्कहरू समावेश छन् : एस एन्ड पी ५०० स्टक सूचकाङ्क, डाउ जोन्स औद्योगिक औसत सूचकाङ्क, र नासडक कम्पोजिट सूचकाङ्क ।

यी स्टक सूचकाङ्कहरूले देशको सामान्य आर्थिक परिदृश्यको सूचकको रूपमा काम गर्दछ । धितोपत्र बजारको परिसूचक उच्च भएमा यसले देशका विभिन्न कम्पनीको समग्र वित्तीय अवस्था र मुलुकको समग्र अर्थतन्त्र स्थिर रहेको देखाउँछ । तर, सेयर बजार परिसूचकमा गिरावट देखिएमा यसले कम्पनीहरूको कमजोर आर्थिक अवस्था र त्यसकारण सामान्य अर्थतन्त्रको संकेत गर्छ ।

शेयर बजार सूचकाङ्क स्टक बजार सूचकाङ्क वा स्टक सूचकाङ्क स्टक र अंकहरूको सूची हो, जसले यसको घटकहरूको समग्र मूल्य प्रतिनिधित्व गर्दछ । सेयर बजार सूचकाङ्क यसको घटक स्टकको विशेषताहरूको प्रतिनिधित्वको लागि एक उपकरणको रूपमा प्रयोग गरिन्छ ।

वित्तीय सेवा प्रदायक र समाचार एजेन्सीहरूले ठूलो संख्यामा स्टक बजार सूचकाङ्कहरूको संकलन गर्छन् र उनीहरूलाई विभिन्न लगानी पोर्टफोलियोहरूको कार्यसम्पादन स्तर बेन्चमार्क गर्न लागू गरिन्छ, जसमा म्युचुअल फन्डहरू पनि समावेश हुन्छन् ।

सेयर बजार सूचकाङ्कहरूलाई निम्नलिखित प्रकारमा वर्गीकृत गर्न सकिन्छ : मूल्य भारित सूचकाङ्क, बजार मूल्य भारित सूचकाङ्क वा पुँजीकरण भारित सूचकाङ्क, बजार सेयर भारित सूचकाङ्क, लगानी सूचकाङ्क, व्यापक आधारित सूचकाङ्कः यसमा डाउ जोन्स औद्योगिक औसत सूचकाङ्क, एस एन्ड पी समावेश हुन्छन् ।

५०० स्टक इन्डेक्स, एफटीएसई १०० इन्डेक्स (लन्डन स्टक एक्सचेन्ज), ड्याक्स इन्डेक्स (फ्रांकफर्ट स्टक एक्सचेन्ज), सीएसी ४० इन्डेक्स (पेरिस स्टक एक्सचेन्ज), निक्की २२५ इन्डेक्स (टोक्यो स्टक एक्सचेन्ज), र ह्याङ सेङ इन्डेक्स (हङकङ स्टक एक्सचेन्ज) विनिमय) । विश्वको प्रमुख सेयर बजार सूचकाङ्कहरू समावेश छन् । डाउ जोन्स औद्योगिक औसत सूचकाङ्क, नाश्दक कम्पोजिट सूचकाङ्क, एस एन्ड पी ५०० स्टक सूचकाङ्क, बीएसई स्टक सूचकाङ्क (सेन्सेक्स), एनएसई स्टक सूचकाङ्क, ह्याङ सेङ स्टक सूचकाङ्क, निक्की स्टक सूचकाङ्क हालै, एक सेयर बजारको परिसूचकका आधारमा निष्क्रियरूपमा व्यवस्थित म्युचुअल फण्डहरू सिर्जना गर्ने प्रवृत्ति बढ्दै गएको देखिन्छ र तिनीहरूलाई सूचकाङ्क कोष भनिन्छ ।

यी कोषहरूको मूल्य निर्धारण दैनिक आधारमा गरिन्छ । स्टक बजार सूचकाङ्क स्टक बजारको एक भाग मापनको एक विधि हो । धेरै सूचकाङ्कहरू समाचार वा वित्तीय सेवा फर्महरूद्वारा उद्धृत गरिन्छन् र म्युचुअल फण्डहरूजस्ता पोर्टफोलियोहरूको कार्यसम्पादन बेन्चमार्क गर्न प्रयोग गरिन्छ । सेयर बजार सूचकहरूले व्यावसायिक मुद्रा प्रबन्धकहरूको कार्यसम्पादन मूल्यांकन गर्नका लागि बेन्चमार्कको रूपमा विच्छेद गर्नेदेखि लिएर आज बजारले कसरी कार्य ग¥यो ? प्रश्नहरूको जवाफ दिन विभिन्न कार्यहरू गर्दछ । यसरी, सेयर बजार सूचकहरू दैनिक जीवनबाट अलग छन् । यद्यपि धेरै स्टक बजारले यसलाई एकान्तरमा प्रयोग गरिन्छ भनेर संकेत गरे पनि यो महसुस गर्न महत्वपूर्ण छ कि प्रत्येक सूचकले स्टक बजारको फरक पक्षमा लागू हुन्छ र मापन गर्दछ ।

नेपाल स्टक एक्सचेन्ज लिमिटेड नेपालको एक मात्र स्टक एक्सचेन्ज हो । नेप्सेको आधारभूत उद्देश्य सदस्य, बजार मध्यस्थ, दलाल, बजार निर्माता आदिमार्फत आफ्नो व्यापारिक प्लेटफर्ममा लेनदेनको सहजीकरण गरी सरकार र कर्पोरेट धितोपत्रहरूलाई बजार योग्यता र तरलता प्रदान गर्नु हो ।

नेपाल स्टक एक्सचेन्जले नेपालमा सूचीबद्ध धितोपत्रहरूको लागि संगठित दोस्रो बजारको रूपमा बजारको कार्यसम्पादन संकेत गर्न नेप्से सूचकाङ्क गणना गरिरहेको छ । त्यसैले लगानीकर्ताहरू लगानी गर्नुअघि लगानी निर्णय गर्न उत्सुक हुन्छन् ।

नेपाल स्टक एक्सचेन्जले नेपालमा सूचीबद्ध धितोपत्रहरूको लागि संगठित दोस्रो बजारको रूपमा बजारको कार्यसम्पादन संकेत गर्न नेप्से सूचकाङ्क गणना गरिरहेको छ । त्यसैले लगानीकर्ताहरू लगानी निर्णय गर्नुअघि बजारले कस्तो प्रदर्शन गरिरहेको छ भनेर जान्न उत्सुक हुन्छन् ।

नेप्सेका सदस्य ब्रोकरहरू र अहिले वेबमा पनि देखाइएको छ कि सूचकाङ्क बढ्दै ,घट्दै गएको छ वा त्यो दिनको लागि स्थिर अवस्थामा छ । यसरी लगानीकर्ताले पनि यस सूचकाङ्कबाट बजारको कार्यसम्पादन र कार्यसम्पादनको प्रवृत्ति बुझ्न सक्नेछन् । सत्ता र प्रतिपक्षको मिलिभगतमा सरकारले अर्को एउटा स्टक एक्सचेन्जकोलाइसेन्स बाँड्ने तयारी गरेको छ । संघ र प्रदेशको निर्वाचनअघि नै ‘क्यासकाउ’का रूपमा नयाँ स्टक एक्सचेन्जको लाइसेन्स बाँड्न लागिएको हो ।

करीब २६ खर्ब २३ अर्ब डलरको अर्थतन्त्र भएको भारतमा जम्मा दुई वटा स्टकएक्सचेन्जले काम गरिरहेका बेला जम्मा ३१ अर्ब डलरको अर्थतन्त्र भएकोनेपालमा किन दुई वटा चाहियो भनेर विश्लेषण भएको छ ।

भनिन्छ नयाँ स्टकका लागि कसले कति लगानी गर्ने तय भइसकेको छ । सरकारले ‘ग्रिनसिग्नल’ दिनेबित्तिकै कम्पनी रजिष्ट्रारमा दर्ता गरेर धितोपत्र बोर्डमा आवेदन दिन तयारी छ । यसमा देशका मुख्य–मुख्य घराना एक ठाउँमा छन् ।

सरकारी स्वामित्वसमेत रहेको नेपाल स्टक एक्सचेन्ज (नेप्से)को सेयर निजी क्षेत्रलाई बिक्री गरेर पुनर्संचरना गर्नुपर्ने माग उठिरहेका बेलासरकारले विनाअध्ययन अर्को स्टक एक्सचेन्ज खोल्न लागेको हो अवधारणा रहेको छ भन्ने । सरकारको पञ्चवर्षीय आर्थिक तथा वित्तीय रणनीतिमा नेप्सेको पुनर्संचरना गर्ने उल्लेखगरिए पनि अहिले यसको अस्तित्व नै संकटमा पर्नेगरी अर्को एक्सचेन्ज खोल्न लागिएको हो कि भन्ने आभास र यो कुरा सार्वजनिक भएका छन् ।

नेपाल सरकारको ५८ दशमलव ८८ प्रतिशत सेयर स्वामित्व रहेको नेप्सेको पछिल्लो चुक्ता एक अर्ब पुँजी रूपैयाँ छ । अहिले नेपालमा सञ्चालनमा रहेको नेपाल स्टक एक्सचेन्जमा सरकारको ५८ दशमलव ६६ प्रतिशत, राष्ट्र बैंकको १४ दशमलव ६० प्रतिशत, कर्मचारी सञ्चय कोषको १० प्रतिशत, तीन वाणिज्य बैंकको १६ दशमलव १४ प्रतिशत र केही ब्रोकर र मर्चेन्ट कम्पनीको शून्य दशमलव ६ प्रतिशत सेयर स्वामित्व छ  ।

नेप्सेकै पूर्ण लगानीमा सेन्ट्रल डिपोजिटरी सिस्टम एन्ड क्लियरिङ लिमिटेड (सीडीएससी) पनि सञ्चालनमा छ  । सेयरको विद्युतीय खाताको अभिलेखीकरण गर्ने र कारोबार भएको सेयरको राफसाफ गर्ने दुवै काम यसले गर्दै आएको छ  । नयाँ स्टक एक्सचेन्ज आएमा त्यसमा हुने कारोबारको राफसाफ र सूचीकृत सेयरको डिम्याट (अभौतिकीकरण)का लागि पनि छुट्टै डिपोजिटरी तथा क्लियरिङ कम्पनीको आवश्यकता हुन्छ  ।

निजी क्षेत्रले नयाँ स्टक एक्सचेन्ज सञ्चालनको अनुमति दिन धितोपत्रबोर्डसँग माग गरेको छ । हाल सञ्चालनमा रहेको स्टक एक्सचेन्जले सञ्चालनको लामो अवधिमा समेत बजारको आवश्यकताबमोजिम पूर्वाधार व्यवस्था गरी कारोबार प्रणालीलाई समस्यारहित, सहज, सरल, विविध प्रकारका धितोपत्र कारोबार गर्न नसक्दा सम्पूर्ण धितोपत्र बजारको विकासमा प्रतिकूल असर परिरहेकोले यसको निजीकरण तथा सशक्तीकरण गर्नुका साथै व्यापक सहभागिता रहने र अन्तर्राष्ट्रियस्तरका सुशासन मापदण्डबमोजिम सञ्चालन हुनेगरी अर्को एउटा स्टक एक्सचेन्ज सञ्चालनका लागि अनुमति प्रदान गर्न निजी क्षेत्रले माग गरेको हो ।

धितोपत्रका विभिन्न औजारहरू कारोबारमा ल्याउँदा त्यसबाट हुने लाभमा कर लाग्ने व्यवस्था गर्दा लाभान्वितबाट लिइने व्यवस्था गरी धितोपत्र औजारको विविधीकरणलाई प्रोत्साहन गर्न निजी क्षेत्रले सुझाव दिएको छ । पुँजी बजारको विकासका लागि सरोकारवाला सरकारी निकायमा विभिन्न नीतिगत सुझाव पेस गर्दै धितोपत्र बजारबाट पुँजी निर्माणलाई प्रोत्साहन हुनेगरी अन्तर्राष्ट्रिय स्तरमा प्रचलनमा रहेबमोजिम विभिन्न कोष सञ्चालनका लागि करका सम्बन्धमा यथोचित व्यवस्था गर्न अर्थ मन्त्रालयसँग माग गरेको छ ।

विशिष्टिकृतलगानी कोष नियमावली, २०७५ बमोजिम कोष स्थापना तथा सञ्चालनका लागि आवेदन दिएको लामो समय भइसक्दा पनि अनुमति प्रदान हुन नसकेकोले अन्योलको अवस्था रहेको सन्दर्भमा आवेदनकर्ता संस्थाहरूलाई विनासर्त तत्काल अनुमति दिइनुपर्ने तथा कोष शीघ्र दर्ता हुने व्यवस्था गर्न, जारी भएका नियमावलीका मापदण्ड पूरा गरी धितोपत्र व्यवसाय गर्न आवेदन दिएका संस्थाहरूलाई तत्काल अनुमति प्रदान गरी अन्य संस्थाहरूलाई अनुमति दिने वा नदिने सम्बन्धमा यथोचित अध्ययन गरी नीतिगत व्यवस्था गर्न तथा यस सन्दर्भमा नियमनकारी निकायको नीतिगत स्पष्टताको अभावको निर्णयमा पुग्न विलम्ब हुने अवस्था सिर्जना नगर्न पनि धितोपत्र बोर्डलाई सुझाव दिएको छ ।

धितोपत्र बजारमा लाग्दै आएको नियामकीयलगायतका विभिन्न शुल्कहरूको अध्ययन गरी उचित हेरफेर गर्नुपर्ने साथै विभिन्न व्यवसाय तथा सूचीकृत कम्पनीहरूको वार्षिक नवीकरण गर्नुपर्ने झन्झटिलो व्यवस्था हटाउन पनि आग्रह गरेको छ ।

न्यु योर्क स्टक एक्सचेन्जमा जस्तैः नेप्सेले मानक र सूचकाङ्कको सूत्रमा आधारित सबै इक्विटी सूचकाङ्क गणना गरिरहेको छ । वित्तीय र प्राविधिक विश्लेषण गर्न नसक्ने आम मानिसहरू नेप्से इन्डेक्समा धेरै भर पर्छन् ।

नेप्से परिसूचक बढेपछि लगानीकर्ताले नेप्से परिसूचक ओरालो लाग्दा सेयर वा सेयर किन्ने र बेच्ने प्रवृत्ति रहेको छ । यो पनि भनिन्छ कि नेप्से सूचकाङ्कले देशको ब्यारोमिटर पुनः चयन गर्दछ । तर, धेरै वास्तविक र जलविद्युत् क्षेत्रहरू समावेश नभएका कारण यो भनाइ विशेष अवस्थामा सत्य नहुन सक्छ ।

नेपाल स्टक एक्सचेन्जमा सूचीकृत भएको सात दिनपछि हालसम्म सूचीकृत कम्पनीको संख्या कति छ र सेयरको कारोबार हुनेगरेको छ ।

नेप्सेमा सीचीकृत कम्पनीमध्ये सबै कम्पनीको कारोबार दिनको समयमा हुन पनि सक्छ वा नहुन पनि सक्छ । त्यसैगरी, कारोबार गर्दा पनि विशेष कम्पनी र अन्य कम्पनीको सेयर मूल्यमा पनि समय–समयमा मूल्य फरक हुन सक्छ ।

यी मूल्यहरूमध्ये, मूल्य अन्तिम ट्रेडिङ मूल्यलाई अन्तिम ट्रेडिङ मूल्यको रूपमा लिइन्छ र त्यस कम्पनीको कुल सेयर संख्याले गुणन गरिन्छ – यसरी त्यो विशेष कम्पनीको बजार पुँजीकरणमा पुग्छ ।

यदि कुनै पनि अवस्थामा त्यो विशेष दिनमा कारोबार हुन सकेन भने प्रावधान दिनको अन्तिम व्यापारिक मूल्यलाई अन्तिम कारोबार मूल्यको रूपमा लिइन्छ । यसरी प्रत्येक कम्पनीको बजार पुँजीकरण गणना गरिन्छ र संक्षेप गरिन्छ र कुल बजार पुँजीकरण हुन पुग्छ । कम्पनीको सेयरको मूल्यमा भएको परिवर्तनसँगै बजार पुँजीकरण पनि फरक हुने कुरा प्रस्ट छ । अतः नेप्सेमा सूचीकृत कम्पनीहरूको सेयर मूल्य र बजार पुँजीकरण बढेको वा घटेको सेयरको संख्या नेप्से परिसूचकमा संकेत गरिएको हुन्छ । कम्पनीको व्यक्तिगत बजार पुँजीकरण भन्न एकदमै गाह्रो, व्यावहारिक र अव्यवसायिक छैन, त्यसैले सबै सूचीबद्ध कम्पनीहरूको बजार पुँजीकरणको योगफल नेप्सेमा गरिन्छ ।

दोहो-याउनको लागि, नेप्से सूचकाङ्कले माघ २०५० देखि सूचकाङ्क दिन थालेको छ । आधार मूल्य सूचकाङ्क १०० को रूपमा लिइएको छ । विभिन्न देशहरूमा विभिन्न प्रकारका सूचकाङ्कहरू प्रयोगमा छन् तर नेपालमा एकल सूचकाङ्क प्रयोग गरिन्छ, सूचकाङ्कलाई कुल बजार पुुँजीकरणलाई आधार बजार पुँजीकरणले सयले गुणा गरेर गणना गरिन्छ ।

नेप्से सूचकाङ्क विभिन्न सूचकाङ्कहरूको समूह हो र तिनीहरू बजार पुँजीकरणको आधारमा गणना गरिन्छ । तीमध्ये समग्रमा नेप्से परिसूचक सबैभन्दा पुरानो हो । नेप्से सूचकाङ्कमा नेप्सेमा रहेका सबै सूचीबद्ध कम्पनीहरूको प्रवद्र्धक सेयरसहित सबै सूचीबद्ध सेयरहरू समावेश गरी गणना गरिन्छ । उपसमूहहरू जस्तैः समूहअनुसार सूचकाङ्क गणना गरिन्छ । वाणिज्य बैंक, उत्पादन र प्रशोधन, होटल, अन्य, जलविद्युत्, व्यापार बीमा, वित्त र विकास बैंकहरू ।

सेन्सेटिभ इन्डेक्स समूह ‘क’अन्तर्गत वर्गीकृत कम्पनीहरूको बजार पुँजीकरणबाट गणना गरिन्छ । त्यस्तै, नेप्सेले भाद्र २६, २०६५ देखि समतल परिसूचक गणना गर्न थालेको छ । जसको आधार मिति भदौ ९, २०६५ हो । सूचकाङ्कले सार्वजनिकरूपमा पठाइएका धितोपत्रहरूको बजार पुँजीकरणलाई जनाउँछ । सार्वजनिक प्रस्तावहरूमा सेयरहरू प्रायः दोस्रो बजारको रूपमा प्रवाहित भएकाले, यो सूचकाङ्कले अन्य कुनै पनि सूचकाङ्कको तुलनामा दोस्रो बजारको स्पष्ट चित्र प्रदान गर्दछ ।